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伊利股份600887增发完善产能布局和品编制

发布时间:2020-11-18 13:07:57

伊利股份(600887):增发完善产能布局和品类优化

公司2010年和今年一季度收入同比增长分别为21%和29%,显示公司已经重新进入快速发展的通道。公司今年展开"双提工作"(提高提高盈利能力;提高费用使用效率),将有助于公司经营效力的提高,估计公司今年收入将增长20%以上,净利率水平提高到3.5%以上。

公司5月19日公告了定向增发预案,我们认为:增发项目有利于公司的产品结构调整,提高高端产品比重;抢占上游资源,增加可控奶源范围、完善产业链;优化产能布局,降低运输半径,提高保鲜度。此外,增发预案将进一步公道完善,锁定于是"上限"(70亿融资范围)和"底价"(32.6/股增发价),实际融资金额可能会下调到50亿。

我们上调公司年(增发摊薄前)每股收益至1.67元、2.01元和2.47元,公司5月26日股价为34.82元,对应年PE为21倍,17倍和14倍。假设公司融资70亿,则摊薄后每股收益为1.39、1.67、2.05元,若融资金额下调,则摊薄比例更低。公司目前的估值在乳制品板块和全部食品板块中处于较低水平,考虑到公司的行业龙头地位,未来几年继续维持快速增长,产品结构进一步完善,产业链和产能布局进一步优化,我们给予公司2011年摊薄前30倍估值水平,对应公道价格为50元。

由此供应链公司亦掌握了其客户的贸易数据。

风险与不确定性:(1)原奶价格波动风险;(2)乳制品食品安全问题;(3)产业政策风险;(4)增发最终融资金额尚存在不确定性,方案尚待股东大会和证监会批准。

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